xagzum的部落格

歐債警報解除　市場關注是否推出歐元債券（中廣記者張佳琪報導）

歐洲央行宣佈將與美國、英國、日本和瑞士等央行共同提供美元貸款給歐元區銀行，如影隨形困擾全球金融市場的歐債危機，終於暫時紓解。全球股市鬆口氣，至少到年底以前暫時不必再擔心違約倒債了。

債市第二季以來其實面臨了許多危機，美債降評之後，歐債問題再起，投資人擔心經濟前景，全球資金大逃竄往公債市場躲避，因此造成美國、德國等國家的公債價格一路漲，殖利率因此往下頻創新低。目前包括美國、加拿大、英國、歐元區、德國、瑞典等近10國的公債殖利率，都創下歷史新低！其中，十年期美國公債殖利率一度來到1.947%，十年期德國公債殖利率也曾降到1.716%。統計顯示，最近一個月美國公債指數大漲接近3%，將今年以來的報酬率推升到將近8%，躍居所有券種之冠，完全沒受信評調降影響。

群益投信基金經理人張俊逸表示，美國聯準會已宣佈2013年都維持低利率的環境，代表後續會持續營造寬鬆的貨幣環境，歐債的問題又不能算是完全解決，保守性資金近期的確只能暫時往這些債券體質相對好、流動性又高的成熟國家公債停泊。張俊逸說：「所以短期有資金你放哪都有問題，長期則是直到２０１３年美國都是在像現在的低利率水準，且它（聯準會）之前已經把短天期利率做很低了，現在又講說到２０１３年要維持低利率，多少隱含了中長期利率有可能是要往下壓」。

美債利率現在幾乎已經是低無可低，張俊逸表示，美債已經開始有點高檔震盪的味道。張俊逸說：「整個利率往下走的幅度沒有像之前由3.0%下降到2.2%時那麼大也沒那麼快，所以公債雖然有因為避險需求資金擠到公債，但目前有點像是高檔震檔，因為覺得1.9%或是更低1.8%、1.7%的利率，說實話只能避險而不是拿來長期持有的利率，所以現在市場追價意願沒有那麼強」。

市場原本評估，德國礙於本身的內部壓力，對希臘債務問題可能會袖手旁觀，使得希臘債務問題引發的歐債警報，最後以「希臘退出歐元區」來做尾聲。沒想到德國最後力挺了希臘，未來會不會以發行「歐元債券」來解決希臘為首的歐豬五國債務問題，是接下來全球關注的焦點。

保德信投信協理李秀賢分析，「歐元債券」等於是讓所有歐元區國家概括承受歐豬國家債務，德國實在很難點頭同意，而且就算走到這一步，對整體歐元區經濟也不是件好事。李秀賢說：「市場抱一線希望，希望德國同意發行歐元債券，它的發行等於債務由全部歐元區國家承擔，這對德國不利，因為德國過去享有較低的利率，如果發歐元債券，德國的利率可能會彈升，將對德國長線有不利影響」。

複雜的經濟情勢下，現階段唯一可以確定的是，歐美各國寬鬆的貨幣環境在短期內都不太可能改變。那麼，投資機會在哪裡呢？摩根富林明投信債券產品策略長劉玲君表示，成熟市場公債的獲利空間已經是微乎其微，股市的波動度又太大，任何一個風吹草動都可能讓股災重來一遍，因此，風險性債券可能會是全球資金的最佳去處。

劉玲君說，八月份各個主要市場股市跌幅都有一成，債券型基金的跌幅相較之下小很多，修正幅度頂多三到五趴，代表股災中，債券還是比較抗跌的，預期資金接下來還是會繼續流向具有利率和資本利得上漲空間的高收益債以及新興市場債，因為這一類的債券在股災中跌幅會比股票小，但是市場一回穩，漲幅又遠大於公債。劉玲君說：「當然不會你買進去它就不會跌，只是看起來它的波動度相對低，當市場回穩時，它是很有機會隨著大家景氣前景看好時而往上走。且像這一類的標的，只要公司不倒，基本上都還有不錯的利息，對價格會有一定的支撐」。

短期內，德債、美債避險角色不變，不過，以投資報酬率來看，劉玲君最看好亞洲高收益債的後市，因為最起碼有基本面撐腰提供不錯的利息，而且因為資金潮湧向亞洲會帶動亞洲貨幣走強，匯兌收益應該也不錯。